México tiene hoy una ventana financiera que no puede desperdiciar. El VIX en 14.90 puntos refleja menor aversión al riesgo y abre una oportunidad para refinanciar deuda, alargar vencimientos y reducir vulnerabilidades antes de que cambie el ciclo global.
La señal interna también es relevante. Banco de México mantiene la tasa objetivo en 6.50%, mientras la inflación general anual fue de 3.37% en junio y la subyacente de 4.03 por ciento.
La desinflación avanza, pero todavía no existe espacio para cantar victoria.
La política monetaria debe conservar credibilidad y evitar que una reducción prematura reactive presiones sobre precios o el tipo de cambio.
Los Bonos M y los bonos del Tesoro estadounidense deben leerse como instrumentos de estrategia, no solamente como referencias. México puede aprovechar una curva estable para administrar pasivos, sustituir deuda cara, fijar costos financieros y reducir el riesgo de refinanciamiento.
Pemex es el otro gran frente. Las coberturas financieras protegen ingresos petroleros ante caídas de precios y reducen la volatilidad de los flujos. Esa lógica debe integrarse a una política de riesgos: cubrir lo que pueda afectar al presupuesto, limitar contingencias y evitar que Pemex siga elevando el riesgo soberano.
Moody’s bajó la nota de México de Baa2 a Baa3, aunque cambió la perspectiva a estable. Fitch mantiene BBB- estable y S&P; BBB con perspectiva negativa. México conserva el grado de inversión, pero el margen de error es menor. El objetivo no debe ser solamente evitar una nueva baja, sino construir condiciones para recuperar terreno en la escala de riesgo soberano.
Por eso, los próximos 12 meses deben convertirse en un programa financiero: reducir déficit, estabilizar la deuda respecto al PIB, mejorar el balance de Pemex, ampliar coberturas y refinanciar en mejores condiciones. No se trata de maquillar indicadores, sino de cambiar la trayectoria fiscal.
Si México combina disciplina presupuestaria, crecimiento, inversión productiva y una administración profesional de riesgos, las calificadoras tendrán argumentos para revisar su percepción. Una mejora de un escalón reduciría el costo de financiamiento, fortalecería al peso y mejoraría las condiciones para empresas y hogares.
La conclusión es contundente: la calificación crediticia no se recupera con discursos, sino con números. México tiene 12 meses para convertir estabilidad macroeconómica en solvencia, solvencia en confianza y confianza en crecimiento. Esa es la estrategia que puede cambiar la historia y recuperar confianza ante los mercados con disciplina.