Han pasado 25 años desde el estallido de la burbuja puntocom, pero el mercado parece haber olvidado sus lecciones más dolorosas. Hoy, con la fiebre de la inteligencia artificial (IA) y la explosión de las startups tecnológicas, muchos inversionistas caminan, una vez más, sobre hielo muy delgado.
El índice Nasdaq 100 registra hoy un múltiplo precio/ventas (P/S) de 5.7 veces, un nivel peligrosamente cercano al pico histórico de la era del Covid-19 y muy por encima de su media histórica de 2.5 veces.
Gigantes como Nvidia han incrementado su valor en más de un 230% en apenas un año, superando la capitalización total de economías medianas, como la de Argentina. Startups como Anthropic, OpenAI y Character.AI alcanzan valuaciones de más de $20,000 millones de dólares, pese a no mostrar modelos de negocio rentables y quemar cientos de millones en efectivo cada trimestre.
La narrativa es seductora: según PwC, la IA podría agregar $15.7 billones de dólares al PIB mundial para 2030. Sin embargo, la historia demuestra que las grandes revoluciones tecnológicas no son líneas rectas de riqueza inmediata: son caminos accidentados, llenos de caídas, correcciones y decepciones.
A diferencia del 2000, hoy los inversionistas no son adolescentes seducidos por brokers en línea, sino fondos institucionales, bancos centrales e incluso gobiernos que empujan el mercado con liquidez y expectativas estratégicas. Esto hace la bomba más grande, no más segura. A tasas de interés reales de 2.2% —las más altas desde 2007—, el costo del capital ha cambiado el juego: las valuaciones insostenibles no solo son imprudentes, son suicidas.
¿Estamos en una burbuja? Técnicamente no… todavía. Estamos en la antesala de una euforia que puede convertirse en crisis si los ingresos no acompañan pronto a las expectativas.
La verdadera burbuja no está en los precios. Está en la fe ciega. Fe en que todo crecimiento exponencial es infinito. Fe en que toda disrupción traerá riqueza instantánea. Fe en que esta vez “será diferente”.
La historia nos ha advertido: las burbujas no estallan cuando la gente duda, sino cuando está absolutamente segura de que nada puede salir mal. Y hoy, en el altar de la IA y la tecnología, millones están rezando… justo antes del sacrificio.