¿El oro ha dejado de ser un refugio seguro? La pregunta se repite cada vez que su cotización retrocede mientras aumentan las guerras, la inestabilidad financiera y el temor a una crisis.
A primera vista parece una contradicción: si el mundo se vuelve más peligroso, ¿por qué cae precisamente uno de los activos que históricamente se utilizan para preservar riqueza? La respuesta exige distinguir entre la necesidad inmediata de liquidez y el crecimiento del patrimonio a largo plazo.
El primer error consiste en interpretar el precio internacional del oro como si fuera idéntico al de una moneda física. La cotización que aparece en las pantallas corresponde principalmente a contratos de futuros negociados al mayoreo, no a monedas o barras listas para su entrega al público.
Un contrato estándar representa 100 onzas, mientras que el oro físico incorpora costos de refinación, acuñación, transporte, almacenamiento, seguros y comercialización. Por eso, el precio de referencia mundial no equivale en automático al precio de las monedas de oro de inversión.
El segundo error es elegir arbitrariamente el periodo de comparación. Al 27 de octubre de 2026, la onza rondaba los $4,074 dólares, muy por debajo de los máximos cercanos a $5,500 dólares registrados a principios de año. Sin embargo, respecto de doce meses atrás conservaba una ganancia aproximada de 1.45% en dólares. Una corrección importante desde el máximo no significa, por sí sola, que un activo haya perdido su función económica.
La clave está en comprender qué buscan los inversionistas cuando estalla el miedo. Frente a una guerra, una caída bursátil o una crisis de financiamiento, muchos no buscan comprar activos para conservarlos a largo plazo. ¡Todo lo contrario! Necesitan dinero disponible de inmediato. Necesitan liquidez. Hay obligaciones que cumplir, pérdidas que cubrir y deudas que pagar. En esa carrera, el dólar estadounidense adquiere protagonismo por su aceptación internacional.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos también atraen capital en estas circunstancias. Cuando aumenta su precio, disminuye su rendimiento, precisamente lo observado durante las semanas recientes. Sin embargo, que el dólar y la deuda estadounidense sean los instrumentos preferidos en momentos de tensión no significa que constituyan las mejores alternativas para conservar el poder adquisitivo durante décadas.
La situación en Medio Oriente ilustra esta dinámica. La interrupción del comercio petrolero asociada al estrecho de Hormuz ha presionado los ingresos de países dependientes de esas exportaciones. Ante la necesidad de dólares, algunos tenedores de reservas de oro pueden verse obligados a venderlas.
Son operaciones motivadas por una urgencia financiera, no necesariamente por una pérdida de confianza en el metal. A ello se suma el aumento de las tasas de interés estadounidenses, que favorece al dólar y eleva el atractivo de determinados instrumentos de renta fija.
Aquí aparece una paradoja fundamental: el dinero que ofrece alivio durante una emergencia puede perder valor con el paso del tiempo. Estados Unidos acumula deuda y déficits fiscales que alimentan la creación monetaria. El dólar puede fortalecerse frente al peso, el euro o el yen y, simultáneamente, deteriorar su capacidad de compra. Ser la divisa predominante del sistema financiero internacional no garantiza conservar indefinidamente su valor.
Para los mexicanos, además, observar exclusivamente la cotización del oro en dólares puede conducir a conclusiones equivocadas. Su precio en pesos depende tanto del mercado internacional como del tipo de cambio.
Si la onza baja, pero el dólar se encarece frente a nuestra moneda, el retroceso puede ser considerablemente menor en términos nacionales. La diferencia de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de México es, por ello, otra variable que debe tomarse en cuenta.
El Centenario permite apreciar la importancia del horizonte temporal. Hacia 2023 podía adquirirse aproximadamente entre $45,000 y $48,000 pesos. A finales de octubre de 2026 rondaba entre $103,000 y $105,000 pesos, aunque había descendido desde máximos cercanos a $125,000 o $126,000 pesos a principios de este año.
Quien observe únicamente la caída reciente verá una corrección importante; quien amplíe la perspectiva encontrará que su precio se ha más que duplicado en apenas tres años.
El oro no debe confundirse con una reserva de efectivo para resolver urgencias inmediatas. Su principal atractivo radica en que es un activo que no puede emitirse a voluntad de los gobiernos y cuyo valor no depende de las promesas de pago de un deudor.
En un sistema monetario caracterizado por el crecimiento permanente de la deuda y la emisión de dinero, esa independencia resulta especialmente valiosa.
Por ello, las caídas temporales de su cotización no necesariamente representan un fracaso como activo de inversión. Por el contrario, pueden generar oportunidades para adquirirlo a mejores precios, siempre con una perspectiva de largo plazo.
Cuando estalla una crisis, la liquidez se convierte en reina. Pero una cosa es dónde busca refugio el dinero durante el pánico y otra muy distinta dónde se construye riqueza a lo largo del tiempo.