Reporte de inflación: La señal subyacente detrás de la aparente estabilidad
Columna Invitada
El dato headline puede generar una tranquilidad superficial, pero la lectura profunda exige ir más allá del promedio. La inflación anual al consumidor en México se ubicó en 3.79% en enero, dentro del rango objetivo del Banco de México. Sin embargo, el verdadero pulso estructural del sistema de precios no se encuentra en el índice general, sino en la inflación subyacente, que alcanzó 4.52% anual, permaneció claramente por encima del objetivo monetario.
Este diferencial no es menor. La inflación general puede moderarse por factores volátiles, como energéticos o productos agropecuarios; pero la subyacente excluye esos componentes y refleja la tendencia persistente en mercancías y servicios. Es ahí donde se concentra la atención de la política monetaria y de los mercados financieros, porque revela presiones más profundas vinculadas a costos laborales, consumo interno y dinámica empresarial.
Al desagregar el indicador, observamos señales que confirman esa rigidez: los servicios registraron variaciones cercanas al 4.5% anual, mientras que las mercancías superaron ese mismo nivel, evidenciando que la desaceleración inflacionaria no ha permeado con la misma fuerza en la economía cotidiana. Para el consumidor promedio, esto se traduce en un fenómeno conocido: aunque el indicador general se modere, el gasto en transporte, educación, vivienda o alimentos procesados continúa sintiéndose elevado.
México viene de un episodio inflacionario severo. En 2022, el índice general superó el 8%, lo que obligó a un endurecimiento monetario que llevó la tasa de referencia cerca del 11%, encareciendo el crédito y moderando la inversión y el consumo. La moderación actual representa avance, pero la persistencia subyacente sugiere que el proceso de convergencia será gradual y estará condicionado por factores globales, como la volatilidad energética, las tensiones comerciales y los ajustes fiscales.
Para empresas e inversionistas, el mensaje es estratégico: mientras la subyacente permanezca elevada, el margen para un relajamiento monetario será limitado. Esto implica financiamiento aún costoso, decisiones prudentes de expansión y un entorno en el que la eficiencia operativa y la planeación financiera serán determinantes.
La inflación no es solo un dato estadístico mensual; es un indicador del equilibrio económico y social. La estabilidad aparente del índice general debe interpretarse con cautela: la señal subyacente confirma que el desafío inflacionario no ha desaparecido. Más que una victoria, estamos frente a una fase de transición en lab que la disciplina monetaria y la visión empresarial serán esenciales para navegar el ciclo económico.